由于一直重仓的都是金融类股票，所以我对财报的理解是片面的，我对金融财报中的一些名词相对熟悉，但是对其他公司财报中一些概念，却相对陌生，比如现金流、毛利率等等。
前几天反复听了两遍《巴菲特教你读财报》，这应该是我目前看过在财报理解中最具实战价值的一本书。
表面上，是巴菲特在教你如何读财报，但实际上，它是在回答一个问题，那就是你如何通过财报的数据，去判断这家公司是否具有持续性竞争优势？
我读过很多财报，但是我一直有一种感觉，那就是财报似乎只能代表过去，难以预知未来。而且财报是可以被调节的，大家关注的净利润等指标公布后，股价马上会有涨跌，仿佛某一期的净利润如此重要。但是净利润等指标有时候就跟橡皮泥一样，看管理层怎么捏。
而在这本书中，巴菲特的思考是简单而清晰的，它清晰地告诉我们，如果想要判断一家公司的未来，我们应该看什么指标怎么看。
那么，究竟如何判断一家公司有持续性的竞争优势？
01
损益表指标
1. 毛利率：看过去十年的毛利率，尤其是那些毛利率40%以上的公司。如果一个行业的毛利率低于20%，说明这个行业存在着过度竞争。
关于毛利率的公式，以下图格力的利润表为例，我认为应该是（营业收入-营业成本）/营业收入，而不是用营业总收入和总成本。因为这个公式算出的是主营业务的毛利率，这才是一个公司的核心，而应该先忽略掉利息收入等非主营收入。
2. 折旧费占毛利润的占比较低
3. 利息支出：在消费品领域，巴菲特钟爱的公司利息支出占营业利润的占比均小于15%。
4. 每股收益：看连续十年的每股收益数据。
5. 研发费用：需要持续花费很多研发费用的公司，在持续竞争力上都有缺陷。
6. 税后净利润和净利润率：净利润长期要是向上的趋势；净利润率（净利润/营业总收入）长期大于20%，通常有可持续竞争优势。低于10%，可能在长期竞争激烈的行业。这一点上，银行等金融部门不适用，银行高净利润率可能意味着贷款有高风险。
02
资产负债表指标
1. 现金和现金等价物：主要看现金的来源，是发行债券或股票？出售了资产？还是持续经营产生的？可以看过去7年的资产负债表来判断。如果是持续经营产生大量现金，就说明某种长期的竞争力。
2. 存货：存货增长同时，净利润也增长。存货时而多时而少的公司，很可能处于高度竞争的行业。
3. 应收账款占总销售比例：比同行低，说明有竞争优势。
5. 房产、厂房和机器设备：优秀企业，无需花很多钱更新。
6. 总资产：总资产比较低的企业，往往意味着行业门槛低，未来可能面对竞争。
7. 短期借款：借短放长虽然短期获利，但是长期很大风险。金融机构里，巴菲特不喜欢那种短期借款/长期贷款比例高的公司。
8. 优先股：看起来是权益，但是其实是一种负债；其他负债是税前扣，它是税后扣，所以是一种高成本负债。优秀公司一般没有或者有很少的优先股。
其他金句：利润的来源，比利润的本身，更加有意义。
阳光配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
